2025年9月，王健林被限制高消费的消息一出来，不少人都愣了。

名下两架私人飞机用不了就算了，连坐G字头高铁、住星级酒店都不行，哦不对，不能这么说，其实就是法院依法裁定的限制，全因为公司欠了钱。

之前总看万达“卖卖卖”，还以为是壮士断腕止血，直到看到具体数据才明白，这窟窿比想象中大多了。

3000亿负债压顶：万达的钱袋子到底有多紧？

要说万达现在的债务情况，光看数字就够让人头疼的，总负债奔着3000亿去，其中有息负债1375亿，这意味着一年光付利息就得130亿。

但手里的账面现金呢，才133亿，公司一年核心利润也就20亿。

如此看来，这利润连利息的零头都填不上，杠杆率更是到了1:7，相当于干一份活，却背着七份债，这压力换谁都扛不住。

可能有人对这些数字没概念，咱们拿同行比一比就清楚了，2024年龙湖集团的有息负债率大概45%，人家现金短债比还能维持在2.1，手里有钱还能应对短期债务。

但万达不一样，133亿现金顶多够还一年利息，短期偿债能力基本快见底了。

很显然，王健林这次被限高，不是偶然，而是万达财务危机攒到一定程度的必然结果。

本来想从“卖资产”里找突破口，可卖来的钱根本填不上债务的坑，之前万达也卖过不少项目，比如把文旅项目卖给孙宏斌套现，但这点钱在3000亿负债面前，实在不够看。

这就好比家里欠了一大笔债，靠卖家具凑的钱，连每个月的利息都不够，日子怎么过下去？

四次豪赌全输：王健林的“胆子大”为啥不灵了？

很多人都记得王健林20年前说的“清华北大不如胆子大”，可这次栽跟头，偏偏就栽在“胆子大”上。

他这几年的四次关键决策，每一次都像赌一把，结果全赌输了。

第一次赌是从港股退市回A股，2016年万达商业从港股退了市，当时宣称是“为了回归A股实现估值重塑”，想靠A股融资扩规模。

本来想趁着房地产热度还在，快速完成上市，结果排队排了5年，2021年还因为行业融资政策收紧，主动终止了审查。

融资的窗口就这么关上了，没了港股的融资平台，A股又进不去，后续资金链一下就紧张了。

港股这边没成，他又把目光投向海外，这是第二次赌。

2015到2017年，万达疯狂在海外买资产，美国AMC影院、英国伦敦ONE项目、澳大利亚的项目都买了，总投资超200亿美元。

当时用的是“内保外贷”的方式融资，可没想到2017年国家收紧了这方面政策，禁止资金违规流向房地产、娱乐领域。

无奈之下，万达只能折价出售海外资产，光这一波就亏了30多亿，全球布局的计划也泡汤了。

第三次赌是签对赌协议，2018年万达引入腾讯、苏宁这些战投，拿了340亿，同时签了个协议，2023年底前要是万达商管没上市，就得回购股份。

本来想靠上市解套，结果2020到2023年房地产行业一直在下行，商业地产估值跌了不少，万达商管既没完成资产注入，业绩也没达标，上市自然黄了。

这一下，又得多掏400亿来回购，债务又加了一层。

最让人看不懂的是第四次赌，2022年房地产市场稍微回暖，王健林从孙宏斌那里套现500亿，本来该稳一稳，可他又加了6倍杠杆，把500亿变成3000亿，全投回了商业地产。

当时行业下行的趋势还没改，他却觉得“天晴了雨停了”，结果下半年销售又掉下去，3000亿投进去收不回来，这下彻底把自己逼到了墙角。

同行对比：为啥新城躺赢，万达却栽了？

看着万达的困境，难免会拿它和其他房企比，有人说万达是不是要步恒大后尘？其实两者不一样。

恒大的问题是房子不好卖还疯狂拿地，手里堆了一堆没人要的地和房子，资金链断了就基本没辙，现在负债超2万亿，想翻身太难。

但万达不一样，它的核心资产是能运营的商业广场，还有现金流，只是短期利息压力扛不住，并非完全没救。

反而新城控股的例子更有对比性，2019年新城董事长出事后，接班人王晓松直接选择“躺平”，不拿地不开发，就盯着长三角核心城市的项目运营。

2020到2022年，新城拿地金额降了60%，优先还高息负债，到2024年有息负债率降到50%以下，核心利润还能稳定在35亿左右，反而活下来了。

这倒应了之前那句玩笑话，在A股一年啥也不折腾，能躺赢90%的人。

王健林一直信奉“胆子大”，可在行业下行期，“胆子大”没了风险管控，就成了“赌徒心态”。

他赌A股上市、赌海外扩张、赌对赌协议、赌市场回暖，每一次都没踩对风向。

反观新城，不折腾反而保住了命，说到底，20年前“清华北大不如胆子大”能行得通，是因为那时候房地产在黄金期，机会多风险小。

可现在行业变了，光靠胆子大没用，还得有风险意识。

王健林这回栽了，不是运气差，而是“赌性”没跟上市场变化。

未来万达要是想翻身，怕是得先把“胆子大”收一收，踏踏实实算好每一笔账，不然再多的资产，也经不住这么赌下去。